年内大涨50% “锌欣向荣”背后原因何在|八戒体育官网入口

锌，以近50%的年内涨幅，当之无愧地沦为有色金属中视星等的那颗星。今年，LME锌及沪锌几乎不同于过去几年的过山车走势，而是呈现一路上扬、且在10月底加快走高的疯狂行情。LME锌价周四(24日)盘中跳跃升到2760美元/吨，为逾八年最低位，较1月所创的六年半低点1444.50美元已上涨近90%。

沪锌周四一度涨停，周五之后上升，最低看清23000元/吨。锌下跌的逻辑是什么?为何锌价今年一路冲高不走?其下跌逻辑到底是什么?广发期货商品组组长刘碧沅在公众微信号“沅创笔记”上发文称之为，一方面是喊出了两年的矿山重开知道来临，造成供应大叛;另一方面是下游消费大超强预期：(一)共识的逻辑1、集中于紧坑从2014年开始，在几个大型矿山面对紧坑的预期下，全球就仍然在喊出缺矿缺矿，2014年有一波阶段下跌行情，但却没持续，这主要是因为一些矿山的紧坑是循序渐进的，但是2016年，狼却知道来了。

世纪矿和利兴矿必要紧坑，选矿也落幕，锌精矿市场陷于全线闻讯的局势。我们再行看一下，一共有多少矿山重开，根据安泰科数据统计资料，2015-2016年中国之外地区关闭的矿山生产能力有90万吨，不过由于这些矿山在之前早已相继减产，实际反映在产量的保护环境上不会略高于一些，估算在60万吨左右，再加嘉能可投产的50万吨，再考虑其他地区大约10万吨的保护环境，2016年全年中国之外地区生产能力将削减120万吨。此外，2016年追加矿产生产能力在36.1万吨，2016年实际保护环境为84万吨。2、紧坑带给的影响有几何?(1)全球矿产大叛因为紧坑，确确实实早已影响到锌矿的供应。

从ILZSG数据看，1-8月总计锌精矿产量851万吨，去年同期909万吨，总计上升了58.8万吨，安泰科数据矿的紧缺超过了近90万吨，笔者调整的数据紧缺67万吨，估算整个全年仍然不会导致较为的精矿缺口。精锌的产量1-8月892万吨，去年同期930万吨，整体也是出于上升态势。

(2)国内矿产供应大叛根据统计局数据，矿产1-9月总计343万吨，同比上升4.65%，海关数据，1-9月进口精矿总计140万吨，同比上升40.45%。进口大幅度上升，一方面和精矿本身供应紧绷有关，一方面和TC持续上升，冶炼厂持续亏损有关。后期我们漆这种情况不会更进一步持续。国内市场因环保检查以及投产严重不足也导致产量大幅度上升。

表观供应上，1-9月，总计供应413万吨，而算上我们的模型统计资料的精矿市场需求，国内精矿总计缺口在52万吨。从今年开始仍然处在缺口持续不断扩大的状态，这显然也加快了行情的衍化。(3)TC跌价无底线TC价格可以直观体现精矿紧缺程度，我们看今年的TC价格是如何一步一步暴跌了底线的，最近据传有进口精矿报价在30美元/吨，这是什么概念呢，我们总结了下长周期的现货TC，即使在精矿十分紧缺的2011年，冶炼厂经常出现大幅度减产的那一年，TC也还是在50美元以上，现在竟然跌了30美元。显然是无节操无底线跌价，这也体现了精矿市场的超级紧绷程度。

也有传明年的年度TC谈及了50-60美金，这十分可怕，今年也就听闻谈及了180美金的，50-60美元那是在锌上市以来没有经常出现过的。(二)超强预期的逻辑有一个逻辑有可能大家会注意到，那就是我们的消费数据知道大大远超过我们的预期。我们再行辨别的是我们的初级产品，我们找到，作为锌消费70%贡献的镀锌板板块，今年某种程度产量大幅度攀升，出口大幅度快速增长，开工率也是保持在近几年的巅峰水平。如果从终端消费看房地产和汽车，数据也承托了我们的消费逻辑。

房地产作为房地产后周期行业，一般迟缓房地产销售6-12个月，也就就是指今年7月以后走高的销售数据将不会直接影响到11月到明年年中的有色消费。汽车数据看，1-10月总计汽车产量2088万辆，同比快速增长12。7%。销量总计2201万辆，同比快速增长14.2%。

后期逻辑演译思维刘碧沅最后还分析了逻辑演译的其他状态：第一，下游消费如果持续，冶炼厂开工率低，矿持续紧绷，被迫减产，锌锭缺口不断扩大，锌价上涨(目前的状态，明年一季度有可能减产，接下来我们可以看见冶炼厂补库存，锌锭库存要大叛了)。第二，下游消费如果无法持续，冶炼厂开工率减少，矿供应恶化(二季度嘉能可复产)，逻辑弱化，价格暴跌，利润分为增加，加工费亏损，冶炼厂开工率更进一步上升……价格跌到到一定程度，锌锭库存较低，价格承托，回落……第三，消费维持，矿持续紧绷，被迫减产，锌价上涨。

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